9月第二周，两市做中幅下挫。周量能较上周稍有释放但仍维持在今年二季度水平附近，深市量能稍高一些。周内量能前高后低，峰值出现在周三，主要由创业板小票杀跌带动。而周五反弹量能不足，几乎只是7月初峰值的一半。
为时两个月的“空窗期”开局不利，但还有机会——距离年末风险事件爆发期还有时间，十一前后会有机会或者说会有理由来推动一波小行情。而如若就此直接展开调整，当前换手率仍显不足。新基金必然被埋，但老基金可能无法完全脱身，需要一波反抽以自救。
当然这只是笔者的主观预判，若真是反抽乏力，那就说明后市中期调整要面临的空头压力会比想象的更大一些。
前期各主要指数形态还算强势，但两周下来，深市指数有些破位迹象，沪市指数还能保持住高位横盘形态。因此后市的反抽力度可能会比之前预期的要弱一些，但乐观看还是可以形成双头的。
题图是沪深和中小板近两年的周线图。此前周评介绍过，这两个指数是主要指数中在近两年来EPS贡献率最高的——9.71%、7.51%。7月以来的形态也相对偏强，尤其还在上周创了个阶段新高。观察RSI（笔者用单线，参数取13，即一个季度时长），两指数7月初与上周高点对应的RSI出现了明显背离，给出短期下挫也不难理解；但只要后市RSI能在50附近稳住，就还有机会给一次反抽行情。若反抽出高点时再出现背离即为完成做顶，这轮行情基本就算结束了。
类似的形态还有创业板综指（如上图）。同样上周给出阶段新高并伴随RSI背离，本周下挫。主要由于处于“风口浪尖”上的小盘低价绩差股的疯炒行为遭到打压，但指数并没有明显破位。
之所以创业板综指本周还没有破位，是由非前只权重和后43只低价股之外的一些优质标的提供了支撑。
需要注意的是，创业板综指自18年10月19日当周低点至本周的EPS贡献率为负的30.63%。取同周期计算，创业板50指数EPS贡献率为负的13.04%，创业板指同期为负的9.42%。
创业板综指是所有创业板标的的综合，创业板指的全称为创业板指数，创业板50指数即50只龙头权重的集合。通过上述数据可知，三指数近两年的EPS贡献率都拖了后腿，但创业板指比创50要稍好一些。换句话说，创业板指前50家标的比后50家是高估了的，即便本周龙头权重出现大幅回撤后也是这样。
所以在中期调整后，我们可以分出部分精力在创业板指的后50只个股，以及市值排在-名的个股中去甄别一番，说不定会有惊喜。对于创50而言，如果中期调整后仍没有新热点出现，可能仍将会保持马太效应，但也不妨碍我们分一部分仓位布局新的方向。
至于小盘低价绩差股，万得有个创业板低价股指数与之对应，含43只标的，其中40只市值在亿以下。该指数至本周PE为负11，即平均下来都是亏损企业。创50与创业板指的EPS虽然也拖了后腿，但好歹人家平均下来是盈利的。
其实散户都清楚炒小炒差的结局，只是在肾上腺素的唆使下控制不住自己。这要放赌场里，有几个能全身而退的？也有一些市场观察者称，20%的涨跌幅对人们的刺激太大了，一旦上瘾恐怕停不下来。所以，想想当初给科创板设立门槛是多么明智的决定。也不由得生出一身冷汗，这要是让所有交易者都能参与科创板交易……
总结：
本周市场虽然比较热闹，但没太多值得说的内容。预计9、10两月仍是以高位震荡为主，目的是做出个标准头部形态后展开中期调整，时长以季度计。
后市短期的反抽动作，除了有技术需求外，主要动力来源于大科技、大消费行业的头部企业的空头回补，其实也是技术因素推动。另外会来源于低价蓝筹板块（包括金融地产和强周期），以及大农业、公共事业类板块的避险需求推动。大体就是这样。
注：大农业包括农牧饲渔、农业种植等。推动因素在于：1、在货币泛滥的背景下看多通胀预期（避险）。2、自然环境加速恶化；以前人们提到这点时多数只是嘴上说说，但现在确实出现了肉眼可见的变化；国际粮农组织预警，今年或有57个国家（地区）出现粮食危机，数量有点多了。3、未来几年国际关系可能出现的不良变化。
无论是股市还是大宗商品市场，对于农产品都只有一个确定性策略，就是做多，而且持续时长是按年计的。
个人观点，仅供参考。
PS：昨日笔者读到一篇文章，中泰首席李迅雷先生的《A股与美股，究竟谁更贵？》。大体说了两方面内容。
一是将国内消费品龙头贵州茅台与美股的消费龙头可口可乐、星巴克等做估值比对。强调美股近几年长牛的主动力源于企业在低利率环境下，用极低成本融资回购自家股票，以推高EPS并降低PE。而国内消费龙头负债率很低，极少回购，所以一波拉升后估值就变得较贵。如果将茅台与美股几家消费龙头企业用相同的负债率，且融资都用于回购而不是投资，那么茅台的估值水平与美股消费龙头相当，甚至偏低。
道理是这个道理，但大伙儿都知道美股企业的做法是不妥的——大量回购股票来提升EPS并降低PE，只注重短期受益而不看长期发展。所以我们是不是不应该学习这类饮鸩止渴的做法呢？承认估值高了并不丢人，正常调整一下不就行了，等等盈利增速的脚步不好吗？为什么这么着急呢？
二是国内科技类企业与美股科技企业处在不同的发展阶段，估值不可比。这点没问题，但不可比并不代表可以乱炒。
具体内容朋友们可以搜一下作者原文，还是很有营养的。
以上。
“所谓大师，就是这样的人：他们用自己的眼睛去看别人见过的东西，在别人司空见惯的东西上能够发现出美来。”
——罗丹
李迅雷先生是笔者非常推崇的传统经济学家之一。
番外：
这是本公号的第11篇原创文章。由于笔者水平、精力和时间所限，做不到日更频率，也做不到对每个板块或个股的全面分析——显然这不是一个人能完成的工作。笔者也读过很多财经类自媒体公号，尤其一些能对板块或个股做详细点评的文章，确实有很多优秀的内容。但很明显这是一个团队的努力成果，绝非一个人能做到的，虽然文章中常是一个主角在自述。
也能觉察到很多公号的背后有机构或游资的身影。这可能就是当下财经类自媒体的特征吧——主力通过“另类”的线上方式直接与全体参与者沟通交流，或是引导。
对此笔者并不反感，反而是能多一些观察视角。但需要注意的是：读文章，重在逻辑而非结论。结论是要自己去做的，别人说什么其实并不重要。
话说回来，本公号目前只保持每周更新一篇的频率。内容泛泛，并不涉及具体个股，操作策略也并不具体。当然这样是为了避免违规，但时间长了也不免有些乏味。因此笔者计划于近期推出一个系列文章，专门介绍一些常用的技术指标应用方法和注意事项。
可能涉及到技术分析的内容会有朋友不喜欢。其实无论怎样，我们都在有意无意，或多或少的使用到一些技术分析手段。技术分析并不是玄学，只是很多交易者并没有用正确的方式去使用这些工具，而且也不能提供科学的解释。这不是技术分析的错。
所以朋友们不妨静下心来，用客观的态度去看待技术分析。如果实在不能接受也无妨，但多一项分析手段，也不是什么坏事。
附一篇本系列的前言：
本系列为笔者对部分常用技术指标分析方法的简要介绍。主要受众为资金体量小且无暇做大量基本面深入研究的普通交易者。
在进入主题之前，先以一些题外话作为铺垫。
市场中关于技术分析的争论由来已久，但产生争议的焦点并不在于技术分析方法是否具有可证伪性以及普遍适用性，而是在于能否给出准确无误的判断结论。实际上这是一种相当矛盾的论调：若技术分析理论是可证伪的，即属于科学命题，则其实践结论就不可能做到百分之百准确。
但现实中，反对技术分析的交易者一方面认为技术分析理论是不可证伪的——无论出现什么结果，技术分析者都能自圆其说，好似占星术士。而另一方面又要求技术分析者做到百分之百的准确判断，错一次就会受到攻击，以至于整套系统都会遭到抵制。
这种矛盾论调反映的是多数交易者对于交易活动本身是持风险厌恶态度的。厌恶风险，即厌恶不确定性，但又期望获得高收益，这就是人性贪婪的本质。
虽然厌恶风险，但人又是具有交易动机的。
什么是交易动机？凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出了货币需求理论。其三大动机之一的交易动机（另外两项为预防动机和投机动机）指出：个人或企业由于收入和支出的期限经常不一致，为应对日常交易需要而产生持有一部分货币的动机。凯恩斯认为经济体之所以需要货币是因存在流动性偏好这种普遍心理倾向，即愿意持有具有完全流动性的资产而厌恶流动性差的资产，以应付日常或临时的投机需要，从而产生货币需求。
人们为了获得完全流动性的资产就需要通过生产的或已有的流动性差的资产去置换，这就产生了交易动机。
人在具有天然交易动机的基础上又叠加了贪嗔痴慢疑的本性，那么不管是哪类交易市场，它的变化也自然就会在极度狂热与恐慌之间做周期性的波动。交易动机加强了需求基础以及波动的周期性，人性则决定了波动幅度。
技术分析理论是具备可证伪性的——无论在哪类市场，统计样本再大也不可能覆盖所有可能性，即无论使用哪种技术分析方法也都无法考虑到所有可能出现的结果。总会有特殊或极端情况出现，且是技术分析理论解释不通的。
白天鹅再多也不能证明所有天鹅都是白的，何况人们已经发现了黑天鹅，就是这个道理。
而被证伪的理论或是方法就一定一无是处了吗？毕竟人们在大多数时候遇见的还是白天鹅，在大多数时段应用技术分析得到的结论仍然是有效的。但也正因有黑天鹅的存在，就不能把适用于白天鹅的理论作为决策的唯一依据，需要有必要且充分的应对小概率事件发生的策略予以补充。因此笔者推崇的是对冲策略而非单一的多头或空头策略。
对于“无论出现什么结果，技术分析者都能自圆其说”的情况，问题是出在那些对技术分析方法使用不精的人，而不是在方法或理论上——人的自圆其说与理论方法的不可证伪是两回事。而要解决这个问题，除了技术分析者自身要提高能力之外，其他人也改变一点：不能要求技术分析者给出百分之百准确的判断结论。因为理论上根本做不到，否则就只能被伪科学者们忽悠了。
把对冲理念的范围扩大，将所有不可控或不可以预见的因素都归结于市场价格的完全表现且是无法有效捕捉到的，那么我们能获取的就是那些可控或可预见的、超脱于市场价格波动之外的价值——持有收益预期与市场基准之差越走越扩的组合头寸并做空市场基准——规避市场及系统性风险，只留存所持标的的超额收益。显然，这种超额收益是来源于标的内在价值在市场中的反映，而与其他因素无关。这就是常说的Alpha对冲策略，也叫市场中性策略。
这种策略的优点是能让我们的资产在长周期内（比如自参加工作有了积蓄至生命终结的这段时间）做到保值增值，即跑赢通胀。缺点是很难在短周期内（比如十年及以内的时间）做到资产价值的数量级提升。
所以，如果我们只是一介布衣，没有多少可用于交易的资金但又想通过金融市场在短周期内提升资产价值水平，显然用Alpha对冲策略是比较低效的。高效的常见方式有两种：一是短时间内创立一家处于投资风口行业的企业并使之上市；二是投机。
当然第一种方式只是个玩笑。如果创设一家企业只是为了上市套现的话，那么我们将面临越来越多的垃圾股，虽然这种情况已经见的不少了，包括当下。第二种方式更现实一些，或者说对于大部分普通人来讲，投机是少有的能在短周期内提升资产水平的有效途径。
当然，这也是九死一生的途径。
在证券及金融衍生品市场做投机交易是金融市场投机的一种形式，也是我们大多数人都能接触到的形式。但这里又有一个难点：
投机，简单的说就是利用市场信息的不对称性及偶发因素促成的机会来进行的差价交易。这就要求交易者对交易目标的情况要非常了解——对交易标的以及交易市场都要非常了解。直白的说，从概念上就能看出，能做好投机交易的都是行家，新手很难做到。因为要获取一定的不对称性信息，对偶发因素非常敏感并能及时发现市场价格失真，这样才能发现机会，才有机可投。
难点就在这里：虽然还没有利用投机交易做到资产价值提升，但在此之前我们一定先要做到的是对要交易的标的及所在市场做充分了解。
本篇第一段写到，本系列的受众是资金体量小且无暇做大量基本面深入研究的普通交易者。“无暇做大量基本面深入研究”，不代表不做研究，反而是一定要有所了解，只是不要求像研究员那般罢了。不然，就不要参与投机交易。
这个认知过程是随着时间慢慢积累的，包括对一系列系统理论及实盘经验的积累。但有些内容是可以在短时间内完成的，比如对A股市场的总体了解。对于国内股票市场的介绍，刚好有一本非常全面的书可以提供，即前证监会主席肖刚先生的新书《中国资本市场变革》。这本书基本把国内股票市场成立前后三十多年历史进程以及与国外市场的对比、展望等等内容都写全了。这是一本好书，建议阅读。
在对标的及市场只有一定了解但还不深入的时候进行投机交易，是颇具风险的行为。正常情况下是不应如此行事的，但如果确实有交易需求，那就需要一些辅助手段来帮助我们。比如完整的交易系统，高效的对冲策略以及必要的技术分析工具。
本系列只单纯对一些常用的技术指标分析应用做简要介绍；对于交易系统及对冲策略的介绍，笔者会找时间专门写两套系列文章为朋友们提供参考。
当然笔者水平有限，届时文章有不足之处烦请朋友们留言指正。
国内商品期货市场简单讲：
本周文华商品指数受阻于3.5年线。一是自4月初启动的反弹至今一直都存在调整需求；二是多数工业品现货需求的预期面临被证伪的风险，强势行情很难维持；三是货币持续宽松的预期也在降低，尤其在美联储主席上月那篇又鸽又鹰的讲话后；四是受了本周股市的拖累。
指数短期很难突破3.5年线，反而很大可能会出现一波中期调整。唯一亮点是农产品，但对于已经做出持续攻击的品种，同样也面临调整压力。
a、有色系本周基本是全面扑街，只是沪铜还稍显强势一些，其余品种均有不小跌幅。依然是要盯住沪铜，若持续在近两月的震荡区间内运行，其余还在相对低位的品种就仍有补涨机会。但中期看，如果货币政策再次出现边际收敛的迹象，沪铜终究会带领其他品种做中期调整的。因需求增量随有一定好转，但就如同股市中的EPS贡献率一样，对维持高位价格能提供的帮助很少。维持近期策略：中线多单做被动止盈，可适当参与短线波段交易。
b、黑色系本周同样大面积扑街。主要在螺、卷的中幅调整，可以说本周的阴线已经把持续近五个月的单边行情形态打坏，后市中期基本就是维持高位震荡模式。如上周评论所述，成材短期走强在于需求端预期的情绪支撑；而一旦陆续出现需求预期的证伪，那么情绪会瞬间转向，多翻空就是一瞬间的事情。双焦虽有调整，但周线形态仍相对强势，而并没有做出即将持续攻击的准备形态，即持续上行的技术条件不充分。铁矿仍保持高位震荡，冲前高有难度；之前市场预期下半年钢厂对铁水需求会有明显增量，但如果成材端走货不佳，就会对铁水需求造成打压。
策略上仍不做主观方向预判：铁矿及双焦保持多单被动止盈。螺、卷应该已经被动止盈了，后市短期以震荡模式操作。
c、能化系本周受国际原油下跌拖累而走弱，但塑料系等强势品种形态并未走坏，且距离中期技术压制位还有一段距离。策略上：保持对塑料系等相对高位强势品种的多单被动止盈，或已8月箱体上沿为止损。对相对低位的品种以补涨需求去对待。规避橡胶的短期调整并继续看多中期多头行情。
d、农产品策略不变：继续做多通胀预期。谷物类本周由玉米领涨，原则上不追多，原多单做被动止盈；大豆可基于外部因素的扰动预期而适当埋伏多单。饲料类本周冲关成功，短期需必要的回踩以确认突破有效，中长期多头趋势的基础准备已基本完毕。油脂类继续保持多单的被动止盈；持续拉升必然面临调整压力。
预览时标签不可点
